中国智能投顾发展情况解读

前段时间AlphaGo横扫棋坛的表现再度掀起人们在人工智能领域上的关注热潮，现代科技的迅速发展也的确使人工智能渗透到我们的生活当中。其中投资顾问与人工智能结合的产物——智能投顾，以前在国内一直以缓慢的速度发展，但近几年各类机构如招商浦发等商业银行、广发华泰等券商机构、还有京东、创必承等互联网机构纷纷入局智能投顾，加上大数据、人工智能、云计算等技术的成熟，智能投顾仿佛已经走上正确的发展轨道。对此，本文将对国内智能投顾发展情况进行分析，让读者可以更好地去了解这一发展前景潜力巨大的产业。

传统投顾VS智能投顾

传统意义上的投资顾问指专门从事提供投资建议而获得薪酬的人士，而智能投资顾问(Robo-Advisor)，则指利用云计算、智能算法、机器学习等技术，将现代资产组合理论应用到模型中，结合投资者个人财务状况、风险偏好和收益目标，为投资者提供最佳投资组合。由传统投资顾问发展到智能投资顾问，共经历了三个阶段：

1. 投顾1.0阶段：即传统投资顾问阶段，主要指二十世纪末以前的阶段，人工投资顾问为高净值客户进行一对一的人工服务，对资产进行全方位的财富管理，赚取顾问费、佣金及收益分成。

2. 投顾2.0阶段：在线理财阶段，二十世纪末至2015年进入互联网金融时代后，客户根据自身需求在线上平台进行投资理财，但投资顾问主体仍然是人工投顾，为中等净值客户提供交易性投资组合管理和有限的投资建议。

3. 投顾3.0阶段：智能投资理财阶段，从2015年开始发展迅速。这一阶段投顾的人工服务消失或只有有限人工服务，客户的投资理财建议主要由计算机程序系统根据客户需求，通过算法和产品搭建数据模型提供。此阶段投资顾问具有低成本、无情绪化、规模化等特点。

与传统投顾相比，智能投顾最大的优势在于以有限或无人工服务取替一对一人工服务，大大降低咨询顾问个人因素的影响;智能投顾能进行自动化资产配置，通过加以人工跟踪服务的辅助，对于数据的分析更为客观、全面，且比较注重风险，能够根据收益率设置止盈止损。另外智能投顾仅收取有限或无服务费，投资门槛较低，以新兴金融科技企业创必承旗下的智能投顾软件——谱蓝APP为例，它的投资门槛仅需100元，其目标客户也为工薪阶层和中产阶级，用户市场较为广阔。但智能投顾也面临着一些挑战，智能投顾软件是人为编写，或遭遇恶意代码等安全威胁。智能投顾还具有法律方面的风险，由于目前这块领域的监管仍然空白，产品会存在一定的道德风险。

智能投顾服务模式

目前国内智能投顾产品主要分为根据客户信息提供自动化投资建议的个人导向型、以及以最适算法提供投资组合建议的算法驱动型两种，其中个人导向型产品为市场主流。智能投顾型产品往往通过六个步骤为用户提供服务：

1. 获取用户画像：通过系统调查客户承受能力和投资目标。如招商银行智能投顾产品摩羯智投在售前对用户进行风险属性盘点;广发证券旗下产品贝塔牛则对客户在集团内各期货、基金、子公司等账户进行汇总;谱蓝及京东智投则通过对平台注册用户进行问卷调查确认其风险类型及投资意向，

2. 投资组合建议：依据用户画像推荐个性化投资组合。各大平台通过结合用户画像数据，利用算法及模型生成投资组合。如贝塔牛利用MV、B-L、精算、生命周期等模型整合盈利、股价反转、换手率等综合指标进行筛选，由Spark并行计算能力管理用户投资计划;谱蓝利用马科维茨模型构建智能算法，寻求投资者风险收益平衡点，在全球资产配置中寻求最优投资组合，再对每个投资组合进行模拟测试，计算每个组合的最大回撤和回本周期，严格控制投资风险。

3. 资金托管：在投资过程中资金交由第三方托管。

下图为谱蓝APP的资金托管流程

 

4. 交易执行：系统代理客户进行资产买卖。金融行业基金销售相关牌照获取门槛较高，智能投顾产品仅为用户提供投资建议并代行买卖。

5. 组合再平衡：平台实时监测市场动态及用户持仓情况以平衡投资组合。如摩羯智投提供持仓调整建议及组合跟踪报告;谱蓝及弥财等产品则能实时监控市场情况，智能优化资产配置比例。

6. 平台管理费：平台收取相关管理费用。中国的智能投顾收入主要是通过资产端和投资端的利差转变为服务费的盈利模式，相较于美国的固定费率的咨询费模式，前者的浮动性更大。以机器人进行理财，容易形成规模效应，同时能够节约人力成本及分支机构成本。目前国内一些以智能投顾为模式开展理财投资服务的公司，其客户基础比较弱，利差盈利模式为平台获得的收益有限，行业的盈利模式有待进一步探索。

中国智能投顾发展现状

目前国内智能投顾发展环境整体向好。

1. 国内资产投资业务稳步上扬。中国证券投资基金业协会数据显示，目前基金证券期货等投资机构资产管理业务规模达52.5万亿元，较2016年第二季度增长13.6%。其中证券公司资产管理规模接近20万亿元，基金管理机构及其子公司资产管理规模约35万亿元。

2. 银行理财服务整体发展良好，呈上行发展姿态。中国理财网数据显示，银行理财资金账面额达26.28万亿元，累计兑付客户收益达9772.7亿元。

3. 大众理财规模扩大。第三方数据机构艾媒咨询数据显示，2016年，中国互联网理财用户达3.11亿人。预计到2017年底，中国互联网理财用户将达3.84亿，增长率为23.5%。

随着房地产投资主导经济发展的时代渐逝，中国居民资产投资将逐渐向金融资产转移，人们理财需求逐渐提升，国内理财环境整体向好。此外，随着大数据、云计算、人工智能、区块链等技术创新应用于财富管理等领域，普惠金融得到发展，普通投资者有机会获得更多的金融服务，对理财建议的需求加大，智能投顾市场存在巨大潜力。

但中国的智能投顾起步较晚，直到2015年，中国智能投顾平台才开始迅速发展，多家平台如谱蓝、量子金服、金贝塔、理财魔方、弥财等先后获得资本青睐，传统金融机构商业银行、券商机构也开始入局。然而相比起国外，国内智能投顾仍然处于起步阶段，仍然存在许多不足：

1. 国外资本市场广泛接受被动型投资，以ETF指数型基金、FOF基金为代表的金融产品迅速崛起，成为资产管理行业的发展趋势，ETF数量众多，总规模约达到3万亿美元。而国内资本市场上ETF数量少，同时缺少成熟的投资品种。

2. 国外ETF市场发展成熟，可根据投资者的风险偏好及收益提供多种组合方式。而国内供投资者选择的投资组合少，缺少投资者大数据，不成熟的数据管理体制在数据共享方面造成障碍。

3. 国外投资者倾向长期持有和稳健的投资方式。国内投资者以散户为主，倾向短期投资、追涨杀跌。国内智能投顾理财仍面临较高的市场教育成本，智能投顾接受度有待提高。

国内市场中的智能投顾服务上，仅有少数注重这点，创必承是其中的一家。它正是以市场教育为切口切入智能投顾市场，通过旗下理财巴士等几大理财教育IP进行市场教育，以导入用户，并结合专家顾问和智能投顾(谱蓝APP)提供理财服务。这能让投资者学习正确的投资理念，也有助于企业发展，进一步提升用户规模和用户价值。

中国智能投顾发展建议

1. 智能投顾补缺传统投顾

智能投顾在海外是一项与传统投顾相互竞争的服务产品，两者具有相互替代的作用。对于中国的投顾市场，进行投资顾问的大多数为高净值人群，而普通投资者则尚未形成比较成熟的投资咨询习惯，国内部分企业目前将智能投顾与传统投顾结合发展，利用智能投顾为客户投资者进行理财建议，而传统投顾则辅助切入客户，为客户进行投资报告解读及信息反馈。运用大数据及算法模型等手段，对理财用户进行合理分类，提出针对性投资组合，辅以传统投顾加以分析咨询建议，将助力智能投顾市场快速发展。

2. 互联网联手传统金融

智能投顾作为金融科技创新产品，智能化要求较高，互联网企业能为传统金融机构提供技术支持。此外，智能投顾主要服务用户为普通工薪阶层和中产阶级，互联网企业和传统金融机构的数据交流能更好实现对此类用户风险把控。两者合作能有效助力智能投顾行业发展，未来双方合作有望继续加深。

3. 提速合规监管

作为新兴起的金融创新产品，智能投顾行业发展在国内仍处于起步阶段，行业标准缺乏，相关法律法规也不完善，调取客户数据和业务开展具有较大风险。证监会等部门已开始对提供智能投顾服务的机构进行合规检查，未来对于智能投顾市场的监管将更加严格。除了政府部门政策监管外，对市场投资者加以教育，引导理性和合理投资，对于行业合规发展也有重要影响。

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