叮当健康在港招股书“失效”：首次冲刺上市折戟，违法情况频现

12月22日，贝多财经从港交所披露易了解到，叮当健康科技集团有限公司（下称“叮当健康”或“叮当快药”）在港交所的上市申请材料已经“失效”。目前，叮当健康的招股书已经无法查看或下载。

这意味着，叮当健康首次冲刺港交所上市宣告“折戟”，但不代表失败。根据相关规定，发行人仍可通过更新财务资料等继续推进上市进程。据贝多财经了解，叮当健康曾于2021年6月22日公开递表，至今已有6个月。

而在递交上市申请材料前，叮当快药还在2021年6月8日宣布获得新轮融资，融资规模2.2亿元，由TPG亚洲基金领投，奥博资本、鸿为资本联合领投，璞林资本、兰馨亚洲、夏焱资本、盈科资本等跟投。

股东阵容强大，创始团队持有控制权

成立至今，叮当快药获得了诸多知名机构的投资，其中包括软银中国、泰康人寿、海尔医疗、龙门投资、中金、招银国际及横琴投资等。其中，招银国际、TPG Capital、软银均为叮当快药的主要股东。

在叮当健康本次IPO前的股权架构中，招银国际合计持股7.28%，TPG Capital持股6.34%，软银合计持股5.96%，泰康人寿保险持股2.06%，中金公司持股1.97%，OrbiMed奥博资本持股1.27%，海尔持股1.03%。

同时，叮当健康（叮当快药）创始人杨文龙合计持有50.48%的投票权，其中通过兴信有限公司持有22.06%的股份，通过金发有限公司持有22.59%的股份，杨文龙以及其子杨益斌、杨潇以及所控制的公司为叮当健康的控股股东。

据了解，叮当健康在境内的经营主体主要为叮当快药科技集团有限公司（即“叮当快药”）定位为互联网“医疗+医药”健康到家服务平台，提供即时药品零售及医生诊疗解决方案服务，主要包括快药、在线医生诊疗及慢病与健康管理。

截至最后实际可行日期，叮当健康已在中国建立由14个城市的302家智慧药房组成的网络，通过叮当快药在全国的派送队伍派送产品。同时，通过互联网医院及医疗团队为用户提供在线医生诊疗服务，以及慢性病与健康管理服务。

2018年、2019年和2020年和2021年第一季度，叮当健康的快药服务供应分别录得合共1.41亿笔、2.64亿笔、4.05亿笔和1.29亿笔销售订单。同期，平台在线医生诊疗服务分别录得共10万、220万、440及130万次在线咨询。

收入增长迅猛，亏损规模随之飙升

财务方面，叮当健康的营收分别为5.85亿元、12.76亿元和22.29亿元，接连实现大幅增长。2021年第一季度，叮当健康的营收为7.80亿元，2020年同期的营收为5.00亿元，相对增加56%。

整体来看，叮当健康的收入主要由药品及医疗业务贡献，期内的占比均超过95%。报告期内，其来自药品及医疗业务的收入分别为5.62亿元、12.51亿元、22.04亿元和7.61亿元，占总收入的比例分别为96.2%、98.1%、98.9%和97.6%。

不过，叮当健康尚未实现盈利。2018年、2019年和2020年，叮当健康的净亏损分别为1.03亿元、2.74亿元和9.20亿元。2021年第一季度，叮当健康的净亏损为7.67亿元，较2020年同期的净亏损3296.8万元扩大约22倍。

2018年、2019年和2020年，叮当健康经调整后的净亏损分别为6955.2万元、1.23亿元和1.49亿元。2021年第一季度，叮当健康的经调整净亏损为8821.2万元，较2020年同期的净亏损757.7万元扩大约10.6倍。

招股书显示，叮当健康的毛利率连年下降。2018年、2019年、2020年以及截至2020年3月31日止三个月和2021年3月31日止三个月，该公司的毛利率分别为41.1%、36.8%、34.4%、35.6%及30.4%。

叮当健康的各项成本日益增加，尤其是营销费用大幅飙升。2018年、2019年、2020年和2021年第一季度，叮当健康的销售及市场推广开支分别为1.41亿元、2.79亿元、4.40亿元和1.75亿元，占总收入的比例分别为24.1%、21.8%、19.8%和22.5%。

同期，叮当健康的研发成本占比分别为5.4%、4.1%、3.7%、2.5%，远不及该公司在营销方面的投入。除此之外，叮当健康的履约成本（主要是物流及配送）占比分别为16.7%、15.7%、12.7%和12.4%。

以此来看，叮当健康想要赚钱并不容易，特别是营收增速较此前有所下滑，而开店成本、履约成本以及营销费用大增。另一方面，叮当健康的收入更多的来自“卖药”，而其提供的医疗服务暂未形成气候。

同行表现各异，和平安好医生同命？

和叮当健康相似的是，京东健康、阿里健康以及平安好医生等的模式大致相同。不过，阿里健康、京东健康均已实现盈利。

以京东为例，2018年、2019年和2020年，京东健康的营收分别为81.69亿元、108.42亿元和193.82亿元，净利润分别为2.15亿元、-9.72亿元和-172.35亿元，非国际财务报告准则下净利润分别为2.48亿元、3.44亿元和7.49亿元。

2021年上半年，京东健康的营收为136.4亿元，较2020年同期的87.77亿元增长55.4%；净亏损4.54亿元，较2020年同期的期内亏损53.6亿元收窄91.5%；经调整后净利润为6.67亿元，较2020年同期的3.7亿元增长79.9%。

相比之下，平安好医生则长期保持亏损。2020年，平安好医生的营收为68.66亿元，同比2019年的50.65亿元增长35.5%；净亏损9.49亿元，较2019年的净亏损7.47亿元扩大27.0%；经调整净亏损为5.158亿元，同比收窄25.8%。

而在2021财年上半年，平安好医生、阿里健康均录得大幅亏损。其中，阿里健康2021财年上半年经调整后亏损净额约为2.83亿元，相对扭亏为盈。同期，平安好医生的净亏损为8.80亿元，亏损同比扩大3倍。

据不完全统计，叮当健康（叮当快药）及旗下药房等合计被处罚约20次。其中，叮当智慧药房（上海）有限公司曾于2020年2月因涉嫌经营不符合备案产品技术要求的医疗器械的违法行为，被上海市黄浦区市场监管局立案调查。

此外，叮当快药还曾因药品零售企业在执业药师或者其他依法经过资格认定的药学技术人员不在岗时销售处方药而遭到处罚。